Schlumberger compra empresa de perforación rusa.

Ayer martes se publicaba la siguiente noticia en el Wall Street Journal:

Schlumberger, la empresa de servicios petroleros más grande del mundo por valor de mercado, adquirió 45,65% de EDC, la mayor firma de perforación en tierra de Rusia, por unos US$1.700 millones. Se trata de una inversión inusualmente grande para una empresa de EE.UU. en Rusia en momentos de mucha tensión entre ambos gobiernos y cuando los precios del crudo han colapsado. Schlumberger tendrá la opción de comprar el resto de EDC después de tres años.

EDC estaba cotizando con unos múltiplos realmente bajos -PER 4- debido, por una parte, al conflicto con Rusia, y por otra, a la crisis del petróleo que está provocando descensos muy acusados en el precio de las acciones de todo el sector.

Schlumberger ha ofrecido $ 22 por cada una de las acciones que cotizaban antes del anuncio por debajo de los $12, lo que ha supuesto pagar una prima del 85%.

Se puede encontrar más información sobre la operación en el siguiente enlace:

http://www.wsj.com/articles/schlumberger-to-pay-1-7b-for-stake-in-russias-eurasia-drilling-1421742274

Cómo calcular el Enterprise Value (II)

evEn el primero de los post que dediqué al Enterprise Value, realicé una aproximación a su concepto e introduje una fórmula abreviada para su cálculo. Vamos a ver ahora la fórmula completa que utilizo y comentaré cada una de las partidas. Pero antes, veamos un ejemplo real de uso del enterprise value por el Capital Riesgo:

 Amadeus salta al parqué y rompe con dos años de sequía de grandes OPV

24/03/2010

Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo

Fuentes del mercado señalan que la empresa maneja unos múltiplos para las compañías comparables de entre nueve y diez veces el ebitda (beneficio bruto de explotación), que en 2009 ascendió a 894 millones de euros. Con este múltiplo, el valor de la empresa (enterprise value) ascendería a 8.900 millones de euros. Restando la deuda (3.288 millones de euros al cierre del año pasado), el valor de las acciones se situaría en 5.612 millones.

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Cómo calcular el Enterprise Value (EV) o Valor de la Empresa (I)

Me ha parecido Enterprise Valuebuena idea dedicar una serie de post a uno de los ratios que más utilizo para analizar una empresa: el Enterprise Value (EV) o Valor de la Empresa. Esta magnitud trata de medir el valor de los activos de una empresa sin tener en cuenta cómo se encuentran financiados los mismos, ya sea con fondos propios o con deuda. Continuar leyendo «Cómo calcular el Enterprise Value (EV) o Valor de la Empresa (I)»

Mi Cartera de Negocios Value en Octubre (+1’84%)

La rentabilidad obtenida en este mes de Octubre ha sido muy buena tanto en términos absolutos como relativos, pues la cartera ha obtenido una revaloración del 1’84%, rentabilidad que no deja ser anecdótica, pues lo importante es fijarnos siempre en el largo plazo. En lo que llevamos de año la rentabilidad de la cartera ha sido de un 8%.

Empezaba el mes con un 40% de liquidez en la cartera, situación motivada por la falta de oportunidades claras de compra. Como decía en mi cuenta de twitter:

 Juan Pitarch ‏@juanpitarch1

Mañana empieza el mes de Octubre. Nos dará alguna alegría la bolsa? Liquidez en cartera 40%

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Emprendedor, no pierdas de vista la caja

En los estudios sobre motivos por los que fracasan las startup, se suele citar los problemas de caja como uno de los principales factores de fracaso. Pero la falta de liquidez puede venir de varios factores, entre ellos, una deficiente financiación del proyecto (la empresa está “mal montada” desde sus inicios), o pueden venir también de deficiente gestión del circulante. Lo que no cabe duda es que el cash-flow es el mejor indicador que podrás utilizar para medir el éxito o fracaso de tu proyecto. Una correcta planificación del mismo es condición necesario para crecer de forma rentable.

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¿Es el beneficio una magnitud fiable?

Pues más bien no. El beneficio contable va a depender de las amortizaciones, de los créditos de dudoso cobro, del nivel de inventario que mantengas a final de año, etc., así que es una magnitud que se puede manipular con bastante facilidad y no muy fiable a la hora de que valorar la buena marcha de tu empresa, sobre todo teniendo en cuenta las características propias de una startup, caracterizada por esperar un gran crecimiento inicial que le llevará a invertir y consumir muchos recursos. El beneficio no te aportará por tanto una información de gran utilidad. Fíjate en él solamente porque va a ser la base, sobre la que aplicando determinados ajustes, te servirá para calcular el Impuesto de Sociedades.

Estados de Flujo de Efectivo

Sin embargo el Flujo de Efectivo es una magnitud que mide la capacidad de generar caja de tu negocio (los ingresos menos los pagos) realizados durante el periodo, permitiendo conocer la capacidad de generar efectivo de tu proyecto y las necesidades de financiación tanto a corto como a largo de plazo.

Para un inversor es también una información muy útil, pues le permite conocer si la empresa a la que está prestando su dinero será capaz de generar la suficiente caja “operativa” (cobros – pagos de explotación) para atender todas la obligaciones de financiación (remunerar a los accionistas, devolver préstamos, intereses …)

En próximos post veremos los distintos tipos de flujos de efectivo y algún ejemplo de cómo preparar una previsión de caja.

RECUERDA

El beneficio sólo es una cifra contable que te servirá para
calcular el Impuesto de Sociedades, sin embargo, el Flujo
de Efectivo te indicará el dinero que realmente se queda
en tus bolsillos.

Apple bajo la lupa de Graham

Os dejo el análisis de Apple bajo la perspectiva Graham, publicado en la Comunidad Financiera Rankia el pasado día 19 de Mayo.

1.-Tamaño adecuado de la empresa

La idea es excluir pequeñas empresas que pueden quedar sometidas a más vicisitudes que la media sobre todo en el terreno industrial”.

Apple facturó 170.910 Mn el pasado ejercicio fiscal (Septiembre 2.013) y tiene en la actualidad una capitalización superior a los 500 Mil Mn , la mayor empresa mundial por capitalización bursátil.

 

Sobresaliente: 10

2.- Un estado financiero suficientemente sólido

El activo circulante debería ser por lo menos el doble que el pasivo circulante, lo que se denomina ratio circulante dos a uno. Además la deuda a largo plazo no debería ser mayor que el activo circulante neto o capital de explotación”

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La Communitat, una startup de Gerona, quiere revolucionar el negocio editorial

El sábado pasado celebramos en Barcelona el II Comité de Sitka Capital. Fue una jornada intensa, emocionante, donde tuve oportunidad de reunirme con los otros miembros integrantes del equipo de Sitka, y de conocer a un grupo de emprendedores llenos de energía que nos mostraron sus interesantes planes de negocio.

En este post hablaré de uno de los proyectos que nos fue presentado de la mano de Jose J. Priego, CEO y fundador de La Communitat, editorial de la revista UnBreak. La idea que nos presentó, de materializarse, a buen seguro la encontraremos detallada en los casos prácticos de escuelas de negocio como ejemplo de cómo David puede vencer a Goliat, de cómo una pequeña empresa, una startup, puede hacerse no solo un hueco, sino una posición destacada en un sector maduro con grandes players. Continuar leyendo «La Communitat, una startup de Gerona, quiere revolucionar el negocio editorial»

Cisco bajo la lupa de Graham

Voy a analizar a Cisco desde una perspectiva sencilla, la que nos ofrece Benjamin Graham en su libro el Inversor Inteligente. Graham nos enseña un método de inversiónView Postn muy práctico para valorar si una empresa sería una buena inversión para el “inversor conservador” (persona que no posee un conocimiento avanzado y/o que no puede dedicarle mucho tiempo al análisis de las empresas). La empresa debe cumplir una serie de requisitos que vamos a evaluar a continuación.

Graham ejerció de profesor de finanzas, así que vamos a juzgar a CSCO como si fuera su alumno ¿qué notas obtendría en cada una de las asignaturas? Continuar leyendo «Cisco bajo la lupa de Graham»

4 áreas de trabajo de un business angel

Como apasionado del mundo de la inversión y las finanzas, me picó la curiosidad por conocer qué tareas conformaban el día a día de un business angel y cuanto tiempo dedicaba a cada una de ellas.

A través de entrevistas y estudios que he encontrado en Internet, he podido sacar unas conclusiones que os presento a continuación

Los business angel dedican su tiempo en 4 áreas claramente diferenciadas: Continuar leyendo «4 áreas de trabajo de un business angel»

CVC Capital ofrece 438 Mn € por Deoleo (Carbonell y Koipesol)

La firma estadounidense CVC Capital ofrece 438 Mn € por la española Deoleo, fabricante de aceite de oliva con marcas tan conocidas como Carbonell y Koipesol, lo que supone valorar cada una de las acciones de la empresa en 0’38 € un 11% por debajo de su cotización en el mercado.

Deoleo cerró el ejercicio 2.013 con unas ventas de 812 Mn €, un EBITDA de 80 Mn y un beneficio neto de 20 Mn €, por lo que los múltiplos de la oferta son 0’54x las ventas anuales, 5’4x el EBITDA y 22x los beneficios.

Deoleo ha atravesado graves problemas financieros en los últimos años que amenazaban su continuidad, pues en el año 2.009 tenía una deuda financiera neta de 1.515 Mn€, mientras que en la actualidad dicha magnitud se ha reducido hasta los 500 Mn €

Pienso que si Deoleo acepta la oferta, la firma de private equity hará un buen negocio con una empresa del sector alimentación que cuenta con grandes marcas que lideran el sector de aceite de oliva mundial. Esta operación no hace sino reforzar el interés que está despertando España para los inversores extranjeros.

CVC tiene ya en su portfolio inversiones en nuestro país como Cortefiel o Abertis.

Estrategia y Valoración de Microsoft

Voy a empezar con el estudio de Microsoft desde un punto de vista cualitativo. Posteriormente pasaré a la empresa por el filtro de Benjamín Graham, y finalizaré con el análisis de algunos de sus ratios económicos-financieros más relevantes y una valoración estratégica de sus acciones.

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